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存货维持高位 烽火通信(600498) 短期业绩承压

2019/11/02 10:28:26 来源:电缆网 分享到:

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【电缆网讯】2019 年前三季度,烽火通信实现营收 177.75 亿元,同比增长 2.32%,实现归母净利润 6.19 亿元,同比下滑 1.86%,扣非归母净利润 5.98 亿元,同比下滑 1.86%。

通信

单三季度公司实现营收 57.90 亿元,同比下降 6.28%,归母净利润 1.92 亿元,同比增长 17.07%。运营商加大 5G 无线侧投资,对有线侧投资造成一定挤压,加之光纤光缆集采招标价格大幅下滑,公司短期业绩承压。

毛利率和净利率同比略有下滑,费用管控逐渐加强

2019 年前三季度,公司毛利率同比下滑 1.32pct 至 21.93%,净利率同比下滑0.28pct 至 3.63%。期间费用方面,销售费用率有所改善,同比下降 0.97pct至 6.38%,管理费用率提升 0.63pct 至 12.17%。公司净利率下滑幅度小于毛利率下滑幅度,说明公司降本增效取得一定进展。

应收规模略有增长,存货仍维持在高位

电信行业运营商回款周期较长是行业普遍属性,前三季度公司应收账款及票据106.03 亿元,占营收总额的 59.65%,较去年同期有所上升。经营性现金流净额为-34.65 亿元,同比下滑 55.27%。存货方面,公司存货继续维持在高位,占流动资产 40%以上。

投资建议:看好公司在主设备领域的核心地位,维持“增持”评级我们看好公司在主设备领域的核心地位,预计公司 2019-2021 年营业收入分别为262/291/321 亿元,归母净利润分别为 8.92/10.74/12.06 亿元,当前股价对应动态 PE 为 35/29/26 倍,维持“增持”评级。

风险提示:

中美贸易关系恶化,对上游光芯片实施禁运或对公司出口产品加征关税的风险;受宏观经济下行影响,5G 建设进度低于预期。

 

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责编:陆佳
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