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南洋股份:信息安全业务表现抢眼 市场和研发投入持续加大

2019/05/27 16:59:08 来源:电缆网 分享到:

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【电缆网讯】南洋股份2018年年报及2019年一季报点评:信息安全业务表现抢眼 市场和研发投入持续加大

信息安全业务表现抢眼:

18 年收入稳健增长22.74%至63 亿元,分业务板块来看,电线电缆业务实现收入45.57 亿元,同比增长14.85%;信息安全业务实现收入17.30亿元,同比大幅增加49.40%,其中全资子公司天融信实现收入17.40 亿元,同比增长49%,信息安全业务表现抢眼,主要有几方面原因:1、公司加大在云安全、数据安全、工控安全、自主可控和下一代互联网安全、物联网安全、终端威胁防护方面持续投入,陆续推出相关安全产品和解决方案;2、公司近年来大力开展信息安全集成业务。3、传统的防火墙业务开展顺利,市场份额由2017 年的20.3%提升到2018 年的22.4%,市场地位进一步提升。天融信18 年实现净利润4.97 亿元,同比增长21%,利润增速低于收入增速主要是因为低毛利率的集成业务占比提升。

业绩符合预期,继续加大市场和研发投入:

公司18 年整体毛利率和期间费用率基本维持稳定,毛利率微降0.06个百分点至24.8%,期间费用率也微降0.6 个百分点至16.5%。受益于收入快速增长,公司净利润也同比增长14.16%至4.85 亿元,基本符合预期。虽然整体费用率略微下降,但市场和研发投入依旧持续加大,18 年公司销售费用和研发支出分别增长35.28%和14.36%,销售和研发人员分别增加28%和34%,继续加速拓展市场。

投资建议:考虑到股权激励摊销对利润的影响,下调19-20 年归属于母公司的净利润预测分别为 4.18 亿元和5.65 亿元,同时预测21 年归属于母公司净利润为7.03 亿元。看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在云安全、数据安全和工控安全等新兴领域的布局,维持“增持”评级。

风险提示:股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。

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责编:陈霞
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